“鸭脖确切卖不动了吗？”

2025年，这个问题像一把悬在卤味行业头顶的达摩克利斯之剑。当绝味食物（603517.SH）交出上市以来首份亏本年报、紫燕食物（603057.SH）功绩失速时，外界看到了卤味撞上“天花板”。

不外，夙昔一年，周黑鸭（01458.HK）和煌上煌（002695.SZ）却用越过50%的利润增长，给出了人大不同的谜底。

这不是一场浅易的“几家欢娱几家愁”，而是一场深化的行业洗牌。2025年，卤味行业进入存量博弈与结构性分化的关键阶段，也曾靠“万店决骤”制胜的期间悄然结束，一个对于“单店提效、渠说念破圈、场景重塑”的新卤味干戈，依然全面打响。

“一哥”坠落：绝味食物上市首亏，万店形态际遇滑铁卢

手脚卤味行业的“范畴之王”，有着“卤味一哥”之称的绝味食物在2025年交出了上市以来最差的一份年报。

公司全年竣事买卖收入约54.67亿元，同比裁汰12.62%；包摄于上市公司股东的净利润约-1.91亿元，同比由盈转亏，降幅高达184.11%。这是绝味食物自2017年登陆A股以来，初次出现年度亏本。

2017年3月17日，绝味食物在上海证券来往所上市。限制2024年，绝味食物恒久保抓盈利气象，其中，营收高点出当今2023年，包摄于上市公司股东的净利润高点出当今2021年。

绝味食物连年功绩情况。新京报贝壳财经记者阎侠 制图

从神坛跌落谷底，绝味食物的际遇成了卤味行业“松开期间”的缩影。

绝味食物2023年年报夸耀，当年买卖收入和净利润同比双增，主要因为销售金额和门店数目的增长。限制2023年底，绝味食物在中国大陆地区门店总和为15950家（不含港澳台及国外市集），全年净增长874家。

门店高增长场合很快转向。在2024年年报中，绝味食物未走漏公司的门店数目和增减情况。不外，半年报夸耀，限制2024年6月底，绝味食物在中国大陆地区门店总和为14969家，关店趋势知道。

绝味食物跌落的根源，源于其成名的“万店形态”在存量竞争中失去了魅力。在2025年年报中，绝味食物通常未走漏公司的门店数目和增减情况。窄门餐眼数据夸耀，限制2026年4月11日，绝味食物的在营门店数为10272家。

“为什么宁波许多家绝味鸭脖的店齐倒闭了，我然则诚挚客户。”一位耗尽者在应酬平台的感叹，折射出绝味食物正在阅历的关店阵痛。

计谋定位巨匠、福建华策品牌定位盘考独创东说念主詹军豪告诉贝壳财经记者，绝味食物在2025年出现上市后的首个亏本年，压根原因是公司前期“重膨胀、轻运营”的计谋后遗症，重复财务作秀补缴税款的冲击。

在詹军豪看来，并非“万店形态”失灵，而是在卤味行业进入存量竞争后，单靠门店密度霸占市集的逻辑不再竖立。当耗尽需求从“买得到”转向“有特质”，绝味家具改动滞后、品牌老化的问题突显。“靠门店数目堆砌增长的期间扫尾了，缜密化的运营才智、多元化的渠说念布局、抵耗尽场景的重构，才是决定卤味行业将来竞争面貌的关键变量。”詹军豪暗示。

贝壳财经记者注重到，绝味食物也在勤恳破局。2025年6月，绝味食物对外在示，将来将进一步计谋聚焦，不再仅以范畴增长为单一缠绵，亚搏体育官方网站 - YABO而是鉴定转向“聚焦卤味赛说念，深耕细分需求”的新航说念，包括抓续优化寰宇供应链齐集布局，强化区域协同与效率。通过数智化妙技，捕捉耗尽分级的趋势，升迁运营效率与耗尽者赢得感。

鸭脖卖不动？周黑鸭和煌上煌齐笑了

当绝味食物堕入低谷，周黑鸭和煌上煌则风光分辨。

4家上市公司2025年功绩情况。新京报贝壳财经记者阎侠 制图

2025年，周黑鸭竣事买卖收入约25.36亿元，同比增长3.5%；归母净利润约1.57亿元，同比增长59.6%。

对于功绩增长的原因，周黑鸭暗示：“主要由于公司纵容激动渠说念膨胀与筹画提效，带动渠说念业求竣事肃肃增长，遵守优化门店结构，显赫升迁了单店筹画效率和质料，抽象促进了举座收益升迁。”

贝壳财经记者注重到，2025年，周黑鸭的核神思谋是“门店+渠说念”双轮驱动，运营线下基本盘，深度应酬市集变化。

效率很快反应在功绩上。限制2025年底，周黑鸭的门店范畴重回3000家以上，达到3019家，单店效益与运营质料抓续改善，全年月均单店末端销售额同比升迁13.6%。

如果说周黑鸭是靠“内功”提效，那么煌上煌则是借力“外延”膨胀竣事了翻盘。

2025年，煌上煌竣事买卖收入约16.84亿元，同比下滑3.19%；包摄于上市公司股东的净利润约8159.67万元，milan同比增长102.32%。

这组亮眼数字的背后，有三重助力。第一是“鸭周期”下行带来的成本红利和公司的“计谋性储备”。“2025年，公司主要原材料鸭翅、鸭脖、白条鸭等干系鸭副家具原料市集价钱仍处于低位，公司本质主要原材料计谋储备处置轨制，在行情低位的技能加大采购力度冉冉拉低部分主要原材料的加权平均成本；同期推动基地精益化分娩处置，使得分娩成本冉冉回落，酱卤肉成品业抽象毛利率同比升迁。”煌上煌暗示。

第二是并购的“奇兵”。2025年，煌上煌完成对国内冻干食物制造范围的龙头企业福竖立兴食物的控股权并购，该并购所在2025年9月至12月的筹画功绩对上市公司全年归母净利润的大幅增长产生积极影响。

另外，2025年，公司东说念主工成本、市集参预的线上线下促销用度等筹画用度较2024年同期大幅减少，销售用度额、用度率均同比下落，使得煌上煌净利润竣事增长。

一年卖8.51亿元，紫燕食物爱妻肺片“失宠”

夹在“平静卤味”与“佐餐市集”之间的紫燕食物，2025年过得有些拧巴。

2025年，紫燕食物竣事买卖收入约32.38亿元，同比下滑3.7%；包摄于上市公司股东的净利润约2.36亿元，同比下滑31.84%。

紫燕食物是一家卤制食物分娩企业，主买卖务为卤制食物的研发、分娩和销售，主要家具为爱妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜家具以及蔬菜、水家具、豆成品为原材料的卤制食物，诈欺场景以佐餐耗尽为主、平静耗尽为辅，主要品牌为“紫燕”。

“2025年，卤味行业进入存量博弈与结构性分化的关键阶段，营收、净利下滑成为行业多半挑战。”紫燕食物在年报中称，公司净利润走低主若是功绩下滑导致收入裁汰，且东说念主工成本等上涨，导致毛利下落较多。

贝壳财经记者梳剪发现，紫燕食物2025年初顶两重压力。其中，牌号家具爱妻肺片收入约8.51亿元，同比下落14.12%，毛利率同比减少4.79个百分点至27.41%。

此外，用度端刚性增长，全年销售用度约2.11亿元，同比增长19.95%，其中销售东说念主职工资、附加及福利费增长38.94%至8742.35万元；财务用度同比增长136.05%至1779.72万元，原因是加多了短期贷款导致利息加多、汇率波动导致的汇兑损益加多，以及进款利息减少。

不外，紫燕食物并非全无亮点。2025年，其预包装偏执他家具竣事买卖收入约4.46亿元，同比增长26.03%。2026年，紫燕食物缠绵激动预包装家具升级，拓展线上零卖与礼品渠说念，升迁预包装家具营收占比。

告别“万店故事”，卤味进入“存量博弈”期间

阅历2025年，卤味行业开释出一个廓清的信号：告别依靠门店数目堆砌增长的“草野期间”，进入了比拼单店斗争力、渠说念渗入力和场景改动力的“存量博弈”期间。

贝壳财经记者注重到，跟着卤味行业举座增速放缓，四巨头不谋而合将目力投向了国外市集。

在国外拓展方面，周黑鸭的出海业求竣事从0到1的冲突。马来西亚首店的到手落地，成为其国际化探索的伏击里程碑。周黑鸭暗示：“国外业务手脚公司将来经久增长驱能源，依然竣事了快速破局。公司的家具已到手进入包括马来西亚、加拿大、法国等在内的12个国异邦度主流零卖渠说念，初步构建起群众分销齐集。”

限制2025年底，紫燕食物的门店隐藏寰宇20多个省（自治区、直辖市）的180多个城市，并拓展至4个国异邦度/城市。紫燕食物董事长兼总裁戈吴超曾告诉记者，在功绩增长层面，公司将以“国内深耕+国外冲突”为中枢，竣事健康、有质料的范畴膨胀。

2025年，煌上煌竣事国外地区收入约2548.54万元，占总营收的比例为1.51%。

绝味食物曾于2023年启动赴港上市缠绵。彼时，绝味食物公开表态，赴港上市有益于“加速公司的国际化计谋，增强公司的境外融资才智，进一步提高公司的成本实力和抽象竞争力”。关联词，仅一年技能，这一上市缠绵戛关联词止。

在2025年年报中，绝味食物暗示，随同新一轮经济周期到来，公司将从头注释和缠绵国外计谋，围绕如安在拓展市集和升迁营收的同期，妥善处理群众化历程中的资金安全、筹画合规和均衡布局问题，公司再次明确了“果敢探索、胁制求证”国外市集策略。

2026年的卤味江湖，廓清讲的不再是“谁能开出更多店”，而是“谁能让一家店活得更久、赚得更多”。而对于耗尽者来说，当鸭脖等卤味不再仅是零食，而是造成了拌粉、快餐，甚而走进了山姆的货架时，这场对于“卤味”的思象，才刚刚启动。

新京报贝壳财经记者 阎侠

剪辑 王进雨

校对 杨许丽米兰

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